听投资大师谈组合风险、集中度


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所有伟大的投资人都严格遵循交易纪律和策略,并管理风险。他们如“神”一般接受着世界所有投资人的膜拜,他们最简单的投资道理,成了世界投资者们信奉不二的真理。

关于组合风险

成功的人和不成功的人之间最大的区别在于前者从自己和别人的错误中学习。

—约翰·邓普顿

将风险最小化的方法是思考。

—巴菲特

生活和投资一样,最后压死你的那根稻草是你不知道也不曾思考的地方。

—Bruce Berkowitz

任何一个管理者应该更多思考整个组合的安全性,而不仅是个别仓位的风险。

—塞斯·卡拉曼

成功的组合管理超越个股能力。

—Michael Burry(《大空头主人公之一》)

关于集中度

我们坚守的原则是如果出现极端不利情况,仍然保持可以接受的长期收益,而不是期望一切都正常的情况下取得最好的结果。

—巴菲特

我们应该谦卑地认识到每20,30,40年价值都会走向极端,我们不可能知道何时发生,到何种程度,但无论如何在组合构建中要考虑到这种不可知性。所以虽然我们时不时会有一两个板块表现非常抢眼,但我们的纪律是继续投资其他行业,以降低犯错带来的痛苦。

—Paul Singer

关于相关性

相关性通常会被低估,一个组合看上去在资产类别,行业属性,地域等方面看做到了分散风险,但在艰难时代,那些非基本面因素,比如保证金,没有流动性,投资者风险厌恶的普遍抬升等等,会成为主导因素。

—霍华德·马克斯

关于资金进出

(作为价值投资者)我本来不在乎市场波动,但投资者资金的短暂性对我来讲,就是最大的波动风险。

—Mohnish Pabrai

关于社会认同


你是对是错与周围是否认同无关,确保你正确的是你的数据和推理。

—巴菲特

每一个著名的欺诈案例背后都有那么几位著名的投资者一路站到底。你去看吧,安然,互联网,银行危机等等总有这些聪明的家伙的身影。

—查诺斯

投资行业论成功指的应该是复合增长,从数学的角度看,最大的风险是出现一次足够大的负收益。多么漂亮的年化收益乘以零,结果还是零。

—Marathon Asset Management